眾安是一家網上保險公司, 但運作手法與傳統保險公司不同。例如, 眾安用大數据(航班歷史延誤紀錄, 天氣狀況...等) 分析出不同航班的延誤機率以及延誤時長，從而判斷哪一個航班可接受延誤保險及訂出保費。目的就是保費低吸引更多客戶, 搶市場。
這是一隻科技股
眾安步署:
1. 利用大數據分析, 降低成本, 讓保費計算更有效率。
2. 利用雲計算, 迅速處理超大量保單, 確保每個小額保單的管理成本夠低, 夠快。
3. 接入股東各手機/網上平台, 使投保極簡容, 縳定客戶群。
4. 開發新保險產品, 擴大範圍, 超前對手。
5. 計劃提供貸款業務。
互联網股看點擊率來訂價的，6060就看賣出幾多保單。只做了三年，剛起步。 上市文件說, 2016 年約佔0.9% 中國保險科技市場。
中保監數字，2016年有95億份新保單，65% 在網上銷售。以衆安的五個股東背景，搶10%market share 無理由唔得。如果6060 生意升10x，ㄧ切R&D cost 都會變得很渺小。何年何月有10% market share 不太重要，因為Alibaba, Amazon 都係咁就走過來，成功了。
這是一隻保險股
作為一家保險公司如果盈利單係靠賺投保人的保費是不成的。保險的運作就是多數人付少錢, 集合起來付大錢給出事的小數人。如果收入等於賠付及營運開支、就是保費最優化的狀況。保險公司利用多數人集合的錢去投資股票債券, 成為保險公司的投資回報, 也是保險公司的重要盈利來源。日後眾安做大了市場份額, 還要努力在投資方面取得成績。
今天的眾安不是以盈利為目標而是市佔率, 今年要虧錢因為大力投入開發去搶巿場。但是以保險業盈利來評估眾安是避免不了的, 這將導致眾安的股價波動。眾安的投資收益已經並將會繼續因中國證券市場的表現而波動不定, 或許這是眾安研發部的下一個目標: AI 投資分析。
眾安股價有幾貴?
內險股的P/E (市盈率)中位數是19.6x, 眾安在預期今年虧損下沒法有個PE。 若以Price to Sales ratio (PS, 市銷率) 來看, 眾安IPO時便已有PS = 20x, 在市場上最高PS值的AIA, 亦只不過是7倍、其它保險股大多低於1x.
我們用一個簡單的測試方式, 假如眾安可以盈利:
- 眾安上市價的P/S 比率約 20倍
- 保金收入足夠支付理賠及全部開支
- 假設眾安全部保金收入拿去投資後, 年平均回報率有 3% , 並可以列入為盈利
= 推演 P/E = (P/S) /(3%) = 666
即是說明以這個很高的P/S 比率來看, 眾安投資回報如有3%左右、則眾安的PE 還是非常高的。 Amazon 也不過是240x 的PE。
眾安目前的股價大大透支了末來的保金收入。當保金收入增長10倍後, P/E = (P/S*10)/(3%) = 66x, 仍較目前行業19.6倍的 PE高出很多。眾安的保費收入需要增長34 倍才能把他的PE 降至行業的中位數19.6x.
增長34倍? 眾安必定成為全國最大的保險公司!
另外一個估值分析方法是PB ratio (市帳率或稱巿淨率) 。 用上市文件的2017年第一季的權益總額及IPO 市值來計, PB 有12x, 高於金融科技同業8.3倍水平。 現在公司預計2017年全年會虧損, 那權益總額將縮小而PB會變得更大, 股價越覺貴。
結論
眾安的股價貴, 目前進入是短炒, 不宜太冒進, 待日後公司經營狀况更明朗才作投資決定。現在冲著三馬概念來炒, 不知能跑多遠。股價高期望越高, 等著今年年結時眾安能否把保費收入 X10 的增長。
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