澳門博彩股股價

澳門六家最具規模的娛樂場佔據了整個澳門的博彩收入約九成, 這六家娛樂場雖然有酒店、餐飲、購物商場、會議中心, 但九成的收入仍然來自博彩收益。於是澳門政府每月公佈的博彩業收入數字便成為大眾股民炒賭業股的提示牌。公司的業績公佈是季度的, 而整個澳門的賭收是按月發佈, 這是否能為投資散戶打破所謂的[信息不對稱]的劣勢呢?

1. 政府公布的每月全行收入與股價的關係

我們用簡单的拼圖方法來檢示三只股票的股價與澳門博彩業收入的變化,  將2009-2015年的股價匹配澳門博彩業收入在上升期的升幅，然后觀察在收缩期和復甦期,股價的表现。加上均線平滑一下方便觀察趨勢。澳門博彩業收入的數字一般要月結两周後發放。

黃色線: 是澳門博彩業每月收入  (左軸)
紅色線: 是博彩業收入的四個月平均移動缐
藍色線: 是每月底的股價  (右軸)
褐色線: 是股價的四個月平均移動缐

金沙中國 (1928) 在收縮期,金沙的股價下跌與博彩業收入下跌一致。 但當整個博彩行業入收仍在盤整時, 金沙的股價已開始上升; 成为當時领先股, 之後便與博彩業收入同步向上。銀河娛樂(27) 及新濠國際(200) 有著不一樣的色彩。他们的股價都跌過頭,下跌週期較整個行業博彩收入要長, 然後都是後來才發力超越的。一組全行業的收入数據、要滿足不同公司的股價判断似乎仍有些缺口。

2. 本公司的季度業績與股價關係

公司季度業績一般是在季結後一至两個月之間公佈, 數字出台時已事過境遷。我們來看看這個本公司的收益與股價走勢, 以協助我們分析散戶們利用行業收入的訊息來判斷股價的效果如何。

金沙的收入趨勢明顯、股價有上下跳動但基本跟著收入走。 銀娛的走勢在收入上升時並不馬上跟升,  銀娛於2012宣佈斥资160億元興建「澳門銀河」第二期, 至2015年下半年才完工。當時巿場消息面比較担心政府不再發出新的賭枱, 使銀河娛樂新賭場的前景不明朗而致担憂其財政健康。銀河娛樂(27) 的股價走勢變得與其EBITDA更密切, 因為銀娛正不斷改善其EBITDA比率。

娛樂場的經營牌照是很深的護城河, 公司都會大興土木建設優質場地吸引客人讓公司未來能"印更多的錢", 於是建築期的債務偏高。賭業股的這個特色令分析員較着重於EBITDA (息、稅、折舊前的利潤) 。澳博(880)的 EBITDA比率太低、所以股價較同行落後。

總結

首先、政府每月公佈的博彩業收入對股價有很大的參考作用。其次、股價的走勢仍然是以公司的收入為依歸, 每當出現偏差後,都會俢正的。對於金沙中國, 可以應用季度公佈的收入來調節股價的預期; 而對銀河娛樂(27), 似乎季度的EBITDA 数字更重要。建議將行業收入數字與個別股份的季度業績合起來應用。

另外, 銀娛和金沙的股價圖顯示, 若股價在一個月大幅上升15%+ ,下個月回調的概率是很大的。如果博彩業收入仍在增長, 這或許就是切入的時機。市場機制是不斷地尋找價格, 在消息面與基本面之間搖擺。

入賭場賭博, 輸的概率高過贏, 屬非理性的行為; 請勿賭博。

高息港股的選擇

香港的恆生指數的息率目前大約3.1%左近, 那麼在選擇高息股時, 理應是要高於恆指的息率才考慮。現時的狀況下、股票息率如果低於4% 其實不吸引; 在美國加息期中、股票息率有可能要被動拉升、股價下跌; 沒有足夠的緩衝是不利的。

息率並不是越高越高, 我們需要考量的有三個方向, 而非只是第一個:
1.  高息率,  4% 以上
2.  持續派息,不是偶然的派個高息
3.  對將來保持派息的可能性

由於不同行業的經營情况差異很大, 大致上把香港的高息分類來看, 列出部份公司來分析:
    1.  銀行股
    2.  房產信託
    3.  公用事業
    4.  制造業及其它
傳統的收租股及其它股份並未有列出, 因為這些股份的息率都很低了。

銀行股

銀行股從來都是徧好收息的投资者的對象, 我們集中注意重磅的銀行股就是滙控及四大銀行;  國內一些銀行的理財產品相對較多, 風險就比較高, 在有充足的選擇時我們暫不考慮它們。

HSBC 的指標數據並不比四大行優秀。雖然預期PE 及PB如此高, 它的息率仍在5%以上、就很吸引。四大銀行中以農行的不良貸款率最差。

房產信託

投資房託股份當然是打著它們的派息而來的。領展(823) 的息率3.4% 不乎合我們選股的要求、放在這裡只是做個参考。PE 只8倍多,  領展不斷地提高租金收入,售出低回報的商場, 推高每股盈利,  於是資產回報率竟然有10%, 遠高於同行。但是領展仍然是一只房託股,其息率不可能降得太低,股價上升就有限。

1275 開元產業信託的資產回報率最低、負債比率最高、所以它的息率較高。風險與回報市場是看得很清楚的。開元的規模在房託中亦是最小的, 主要是一些酒店。

1426 春泉產業信託可是在新聞故事上; 信託經理人遭基金股東太盟（PAG）挑戰，要求撤換信託管理人,  春泉的流動比率=2.49 遙遙領先其它房託,已顯示出春泉其實可以購入新的資產以增加股東回報, 信託經理人是否有點太保守?  今年春泉巳在英國投資買了些店作舖收租物業, 都是租予Kwik Fit; 這是一家做汽車維俢, 換車汰的英國公司, 大股東是曰本的企業。同樣春泉的信託管理人也是日系的。  春泉已出作說明, 6.1%的租金回報率是很穩的。

405 越秀房產信託的PE 值最高, 表示它受投資者菁來。但是越秀要向母公司購入新資產、那麼它的負債將會增加; 目前的負債率巳不輕、可能因此令股價受壓。這是一個投資的藝術、越秀需要增加資產來拉動收益,但同時要平衡債務上升的影响。

公用事業

公用事業的企業無可避免要背著重資產來服務社會賺取穏定的收益。電訊股的優勢在於能夠有較好的流動比率, 315數碼通的股價波幅特別大(Std dev)、投資者要小心。

電訊盈科,路勁基建, 華潤電力的负債很高。奇葩的是737 合和公路基建, 它基本上沒有負債,現金充裕, ROA 在這表單裡也是最強的, 但是PE 也高啊。

制造業

制造業的企業能派高息的並不容易, 需耍在行業上有一定的市佔率而且業務基礎穩定。互太紡織和利郎都能保持高派息率;  互太紡織及建滔積層板在各自的行業裡都有一定的技術優勢和生產規模來保障收益; 中國利郎則在國內服裝行業建立品牌。

慶鈴汽車股份(1122) 是重慶(50%)與日本五十鈴(Isuzu, 20%)的合資企業, 生產五十鈴的貨車, 當中80% 的收入為輕型和皮卡車, 17%中型及重型車。公司一直專注於這個領域, 而且在財政上保守, 每年80%利潤用來派息。

安全貨倉(237) 在第二代人的管理下, 差不多是一只收租股,  没有甚麼發展所以不用貸款沒有負債。它與開元產業信託(1275) 一樣、市值小, 只有$20億左右;  成交亦非常少。

SOHO中國(410) 雖然派高息, 去年還派特別息, 但公司的盈利很大部份來自所持物業估值上調, 所以把它作為收息股目標是很有風險的。

中國飛機租賃(1848) 有很重的負債, 其業務形式是借錢買飛機再將飛機出租。在加息的大環境下有成本上升的壓力。

Dynam (6889) 是一間在日本經營彈珠機遊戲館的公司, 雖然是博彩股純利率在上市两年後便下跌, 所以對市場不吸引。早前曾炒消息Dynam 或可以在日本開設賭場,股價变得很波動。


總結

香港仍有不少高息股可供選擇, 我們只列出部分來分析, 還有其它股份可以考慮的。 但它們都是股票, 所以都有一定的風險, 其中制造業及其它類別的風險更大。房產信託的股份在加息的大環境下, 股價在明年有機會下跌。而隨著市場越開放, 電訊業的競爭亦不會減輕, 從而致使股價下行。各行業的風險不一。投資者還要了解個別股份的風險因素。

蘿蔔白菜、各有所愛。投資者或可以將選高息股的門檻因應自身情況由4%提高至4.5%或5%。 Beta 系数是特定股票相对整個股票市場波動的波動率，或稱為風險情程度, 以下作為參考: