息率並不是越高越高, 我們需要考量的有三個方向, 而非只是第一個:
1. 高息率, 4% 以上
2. 持續派息,不是偶然的派個高息
3. 對將來保持派息的可能性
由於不同行業的經營情况差異很大, 大致上把香港的高息分類來看, 列出部份公司來分析:
1. 銀行股
2. 房產信託
3. 公用事業
4. 制造業及其它
傳統的收租股及其它股份並未有列出, 因為這些股份的息率都很低了。
銀行股
銀行股從來都是徧好收息的投资者的對象, 我們集中注意重磅的銀行股就是滙控及四大銀行; 國內一些銀行的理財產品相對較多, 風險就比較高, 在有充足的選擇時我們暫不考慮它們。
HSBC 的指標數據並不比四大行優秀。雖然預期PE 及PB如此高, 它的息率仍在5%以上、就很吸引。四大銀行中以農行的不良貸款率最差。
房產信託
1275 開元產業信託的資產回報率最低、負債比率最高、所以它的息率較高。風險與回報市場是看得很清楚的。開元的規模在房託中亦是最小的, 主要是一些酒店。
1426 春泉產業信託可是在新聞故事上; 信託經理人遭基金股東太盟（PAG）挑戰，要求撤換信託管理人, 春泉的流動比率=2.49 遙遙領先其它房託,已顯示出春泉其實可以購入新的資產以增加股東回報, 信託經理人是否有點太保守? 今年春泉巳在英國投資買了些店作舖收租物業, 都是租予Kwik Fit; 這是一家做汽車維俢, 換車汰的英國公司, 大股東是曰本的企業。同樣春泉的信託管理人也是日系的。 春泉已出作說明, 6.1%的租金回報率是很穩的。
405 越秀房產信託的PE 值最高, 表示它受投資者菁來。但是越秀要向母公司購入新資產、那麼它的負債將會增加; 目前的負債率巳不輕、可能因此令股價受壓。這是一個投資的藝術、越秀需要增加資產來拉動收益,但同時要平衡債務上升的影响。
公用事業
公用事業的企業無可避免要背著重資產來服務社會賺取穏定的收益。電訊股的優勢在於能夠有較好的流動比率, 315數碼通的股價波幅特別大(Std dev)、投資者要小心。
電訊盈科,路勁基建, 華潤電力的负債很高。奇葩的是737 合和公路基建, 它基本上沒有負債,現金充裕, ROA 在這表單裡也是最強的, 但是PE 也高啊。
制造業
制造業的企業能派高息的並不容易, 需耍在行業上有一定的市佔率而且業務基礎穩定。互太紡織和利郎都能保持高派息率; 互太紡織及建滔積層板在各自的行業裡都有一定的技術優勢和生產規模來保障收益; 中國利郎則在國內服裝行業建立品牌。
慶鈴汽車股份(1122) 是重慶(50%)與日本五十鈴(Isuzu, 20%)的合資企業, 生產五十鈴的貨車, 當中80% 的收入為輕型和皮卡車, 17%中型及重型車。公司一直專注於這個領域, 而且在財政上保守, 每年80%利潤用來派息。
安全貨倉(237) 在第二代人的管理下, 差不多是一只收租股, 没有甚麼發展所以不用貸款沒有負債。它與開元產業信託(1275) 一樣、市值小, 只有$20億左右; 成交亦非常少。
SOHO中國(410) 雖然派高息, 去年還派特別息, 但公司的盈利很大部份來自所持物業估值上調, 所以把它作為收息股目標是很有風險的。
中國飛機租賃(1848) 有很重的負債, 其業務形式是借錢買飛機再將飛機出租。在加息的大環境下有成本上升的壓力。
Dynam (6889) 是一間在日本經營彈珠機遊戲館的公司, 雖然是博彩股純利率在上市两年後便下跌, 所以對市場不吸引。早前曾炒消息Dynam 或可以在日本開設賭場,股價变得很波動。
總結
香港仍有不少高息股可供選擇, 我們只列出部分來分析, 還有其它股份可以考慮的。 但它們都是股票, 所以都有一定的風險, 其中制造業及其它類別的風險更大。房產信託的股份在加息的大環境下, 股價在明年有機會下跌。而隨著市場越開放, 電訊業的競爭亦不會減輕, 從而致使股價下行。各行業的風險不一。投資者還要了解個別股份的風險因素。
蘿蔔白菜、各有所愛。投資者或可以將選高息股的門檻因應自身情況由4%提高至4.5%或5%。 Beta 系数是特定股票相对整個股票市場波動的波動率，或稱為風險情程度, 以下作為參考:
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