Friday 25 August 2017

美股行程這樣看

我們將美股行程簡單分析一下:

美股又被总統先生挾持了。 特朗普去咗大衛營打哥富, 返出黎時侯, 白宮人事已物換星移,人面全非。

宮廷劇的真實板係:  極右老大兼開國功臣巴倫對决大女和猶太女婿, 還有巴倫與所謂溫和的白宮經濟顧問科恩爭奪戰, 然後少不了共和黨大佬們想博大霧抽吓水, 提醒總統先生, 佢係好需要共和黨人的。一大堆恩怨情仇, 對投資市場最吃緊的當然係科恩這位前高盛大佬的去留, 無咗佢大家心知肚明稅改就要收皮, 所以股市波動。巴倫起身, 似乎並非完敗給科恩, 而係猶太人頂佢唔順招致都緊要架。

當巴倫正準備走人, Charlottesville鎮就發生了極端右派用車撞死人事件, 而劇情既高潮竟然係總統唔反對極右思想! 大家如夢初醒, 驚覺這些白人主義激進團体原來係支持特朗普當選的生力軍, 雖然美國存在種族問題, 但主流恩想仍係克制的、反對暴力的。巴倫大佬離開白宮、就返去從前他的地盤繼續鼓吹白人主義啦, 有傳聞話佢要開出一張敵人的名單。民主黨馬上發聲, 提醒巴倫咪亂嗡兼要為政府保密、否則要拉佢。

共和黨原老級的麥凱恩上個月就用一票推翻總統的打擊Obama Care 的法案, 告訴特朗普: 你只係總統,唔係黨大佬呀!  當然佢地都支持科恩、因為佢係高盛出黎架喎。

想挾特朗普? 無咁易!  總統先生祭出大招, 在亞里桑那發狠話:  "If we have to close down our government, we're building that wall."  美股又向下跌。無咗巴倫、特朗普照樣民粹, 照樣向右。話知你共和黨、民主黨點稔、一於下馬威, 特別係要震攝共和黨!

縱觀大勢, 特朗普以家族手法經營總統店、要面對共和民主兩黨壓力, 顯然作為不大, 只會耗力氣內鬥。而經濟顧問科恩都無咩作為, 很可能想改去坐耶倫個位, 唔駛留係白宮玩紙牌屋的悶局。家下唔係稅改好不好的問題, 而係宮廷政治、話事權的問題, 所以是否有稅改, 大家無從估計。如此下去,美股睇怕要向下調整了。又因為科恩留低, 稅改機會雖低郤又不能抹殺。極矛盾的投資者將要面對美股波動擴大,  VIX 上升。要小心啦。

賭波站賠率預期到特朗普被彈核的机會率係六成。但國會的控制權在共和黨掌握中, 佢班友點做就難講囉!  e個黨可能會患上人格分裂症。

Saturday 5 August 2017

聯儲局收水的衝繫力可能不大

現在美國聯邦儲備局手頭上有4萬4千億美元的國債和不動產抵押貸款證券(MBS), 其中3萬5千億是由QE所帶來的。  如今要考慮收水, 會有甚麼影响呢?  


當聯儲局在市場上買入債券時就相應地向銀行發放信用額信貸了, FED買債不是付現金的啊,是寄帳。



銀行處置聯儲局印出來的錢(其實是Credit) ,  銀行的作為是:
  1.  直接把Credit留在聯儲銀行!  於是有成2萬1千億美元放在那裡, 稱為Excess Reserve。
  2.  放貸 (Loans), 做生意揾食。QE後多借出了約9千億。

原來有六成的信貸資產都只是放著的,  那麼聯儲局要收水、就先收了這六成的閒資, 對整個市場的影响可能心理大於實際。聯儲局啟動加息後, 首先放貸在2016年就不再增長了,  進入收水時期, 非銀行業借款應進一步受控。


美國的銀行在金融風暴後就減少了放貸, 銀行同業間的拆借一路收縮。到2011年, 銀行的放貸業務才因QE的大水才開怡逐步恢復, 然後增長。 在聯儲局收水後,銀行同業拆借業務便會回復正常。有客戶存款的銀行在收水大局下有點優勢,  他們可以向同業拆借出資金做生意。



美國的QE 把利率被壓下去了, 銀行的貸款亦在增加。收縮聯儲的資產時, Excess Reserve 的收縮和銀行同業間的業務增加都可以成為縮表的緩冲, 使市場的震盪減輕。看來, 聯儲局慢慢收水, 大家都不用太擔心。


以下本文所用的是聯儲局的數字: