公募的策略
在公募基金ETF，一般會說明短倉的比例上限。例如120/20的基金，資産$100就會有上限買入$120和估空$20，那麼基金經理除了選取有潛質的股份買入外，還會沽空一些不看好的股份而增加基金回報。
另一個方式是利用可沽空的部位，在基金經理認為大市風險可能惡化時，對大市進行沽空，目的就是對沖大市下跌的風險。當大市下跌時，基金所持有的個股亦會隨大市而下跌。這時沽空了大市指數的沽空盤便可以帶來盈利，補償了所持好倉下跌的部分損失。
常見的方法有：在一個看來前景不錯的板塊，買入強勢龍頭股並沽空板塊內較弱的股份。如果板塊向上升，沽空的部分亦沒有下跌，好倉的盈利減去沽空的虧損便是淨回報。經理人賺的是選股的錢，即alpha阿爾法。板塊的Beta 貝塔則在長短倉之間對銷了。那就是考驗經理人選長短股的眼光。
若大市下跌，一般沽空的弱勢股較長倉的強勢股跌的較多。經理人便可以期望沽空部份的盈利來降低長倉部位的損失。
私募的策略
長短倉策略落在私募基金手上，就不會這麼保守了。如果能做到100/100 (相當於200/200)，好倉$100同時沽空$100，那麼資金的利用率便是最高。買入個股而沽出期指就形成所謂的中性策略。但如果買入香港恆生科技股指數的30只成份股，然後沽空科技股指數，長短倉各50%，則無利可圖。除了選股外，經理人需要尋求低買高賣的機會，而不是考慮對沖好倉的風險。
相關性(correlation) 是統計學的工具，同上同落為正相關，兩者上落相反為負相關，兩者上落沒有明顯特性為弱相關。找到兩個負相關的標的物進行長短倉操作，若長倉的價格上升，理想狀態是短倉的價格下跌，基金兩個倉都盈利。一但長倉的價格下跌，也就意味著兩個倉都要面對虧損，經理人需要馬上反向操作，把長倉的改為沽長，短倉平了並反手買入更多。
然而現實中，較強的反向相關的投資産品是沒有的；反向相關的産品亦非常難找到，而且反向關係也只是維持一段時間而已。
為進一步提高回報，基金通常會採取以下措施：
1 長倉與短倉不必同時建立，好好利用時間作收集和散貨的操作。
2 不斷改變長短倉組合，以適應大環境的變化。這考驗經理人的選股的能力。
3 加槓桿，擴大投資金額。對波動率較低的投資物加槓桿，以提高其賺錢效力。
4 利用高頻交易，搶佔先機，同時可以誘導市場。
由此可見，私募基金的長短倉策略不是以降低基金的波動風險為目的，而是以最大化利潤為目的。其操作會增加市場的波動率。
風險管理
由於兩個投資産品之間的相關性是浮動的，相關方向及強度都是不固定的； 産品未來的價格預測又含有很大水份，所以私募的長短倉策略風險也是很大的。基金就利用資金優勢和高頻交易方法來誘導市場上其他投資者作出跟風反應，以鞏固自身盤路的安全性。
基金沽盤何時平倉？長倉在看錯市的情況下會在那個點位平倉？這就是基金的風險管理考量，適時的止賺和止損都很重要。若基金操作激進，要賺盡每一分錢或願意忍受較大的回撤，風險自然增大，亦令市場更波動。這也是基金在設定其程式自動買賣所必須細心算計的。
對於投資者，所謂的中性策略只是表達出長短倉的比例，並非風險中性。無論甚麼策略，回報與風險都是掛勾的。
例子：
香港恆生指數與與人民幣兌美元的匯價有負相關的關係。美元相對人民幣升值下，港股整體低走。
