世味煮成茶: March 2020

Thursday 12 March 2020

意大利確診人數預測

疫情曲線Epidemic Curve是科學人員用來跟踪疫症的發展的重要工具。雖然稱為曲線但主要是柱狀圖，表出每日新增確診人数。

病毒人傳人，一個患者可傳給多人，形成以幾何級數增加的受感染人数。在疫情初期被感染人員快速直湶上升。然而到了一階段，人們已變得非常小心防止被感染，醫院隔離病人，治療展開，這樣導致病毒的傳播受阻，每天感染的人數開始下降。這就是疫情曲線的概念。

韓國的曲線已清楚顯示疫情已受控，每日新增的高峰已過（拐點）。於是我們比較有把握推測將共有多少人確診。基於數學模型作出的確診人数推測，我們用曲線來表達。綠色A缐是代表每日新增達到最高前的高速增長，藍色B缐是高峰過後受控期的推測。黑色箭頭指向新增的最高點（拐點）。目前韓國的感染人數是7,755；預測總人数約有8,200左右，低於10,000人。

意大利在3月9日可能出現了拐點，不過目前未能確認，這可能只是统計的波動而矣，需要時間確認。如果這個是拐點，B缐預測總確診人数要到20,000人的水平。如果拐點仍未出現，按之前的增長趨勢，總感染的人囗可能要到40,000人以上。意大利全國封城若有效便可以改變曲線走勢(flatten the curve)。

意大利要為可能有四萬人受感染作準備，這對醫療系統構成極大壓力，歐盟成員國應提供援助。意大利的經濟衰退已無可避免。

英國的疫情曲線圖在3月8日出現一個可能的拐點，當然一批由意大利歸來的英國人可能會引起新的感染，因此未能拿捏準確是否拐點。

若英國能好好控制新的外來侵入，B缐预测總確診人數或會達到700人的水平。否則在延續增長期的情況，確診者可以升至2,000人。但是現在不能排除英國的確診人数會超過2,000人，這視乎外來傳入新感染是否被有效阻隔。

英國必須小心謹慎，遏制病毒傳播，避免風險擴大。英國政府提出現在是第一階段的遏制期，沒有對進入英國的歐洲人及回國民的檢疫要求，看來是比較被動。

法國、德國和西班的疫症曲線都有像英國一樣在過去两三天出現了一個高點，但意大利回流的人員會否推動新一輪的上漲，只能由時間來証明了。

疫情與經濟的困難在歐洲在三月底將會明朗化。

註：本文的预测数字是有存在誤差的，预测是提供一個參考。

參考:
https://slideplayer.com/slide/4442037/

https://en.wikipedia.org/wiki/Epidemic_curve

https://towardsdatascience.com/covid-19-infection-in-italy-mathematical-models-and-predictions-7784b4d7dd8d
https://www.weforum.org/agenda/2020/03/this-one-chart-shows-why-minimizing-coronavirus-impact-is-a-race-against-time/

https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1201971216311122

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Tuesday 10 March 2020

油組國领袖沙地阿拉伯與我羅斯就三月到期的石油減産協議進行新的減産計劃談判失敗了，沙地馬上採取行動，於2020年3月7日，沙持阿美提出的減價方案：

1. 供應亞洲的阿拉伯輕原油於四月每桶減價$3.10，這是基於阿曼/杜拜的平均油價(Oman/Dubai) 為基礎的。

2. 供應美國的阿拉伯輕原油於四月每桶減價$3.75，這是基於阿格斯 (ASCI) 的原油報價。

3. 供應歐洲西北地區的阿拉伯輕原油於四月每桶減價$10.25，這是基於布蘭特 (Ice Brent) 的原油報價。

同時，沙地阿拉伯過去幾個月約産出每日9百70萬桶油，現在提出四月份要增加産量到1千萬至1千1百萬桶，以保護自己的市場份額。沙特的産能若為每日1千2百萬桶，即目前只用了80％産出，計劃提高到90％。

在這降價增產的消息一出，原油價格立馬下跌，還牽動環球股市大插水。
沙特所調整的價格表列如下：

按沙特對布油下調22.5％的比率，相關到WTI 的原油價格等於由6日的$41.28降至$31.98。 3月9日開市就是這個價位了。

英國石油公司的世界能源統計到出，
2018年沙地阿拉伯的原油出囗分配如下：
     亞洲           250.0 百萬噸
     歐洲             41.3
     美國             25.8
而俄羅斯的出囗結構有所不同：
     亞洲             94.8 百萬噸
     歐洲           153.5
     美國                3.6

沙特阿美的减價策略是針對俄羅斯的，要搶俄羅斯在歐洲的的市場份額。這是與俄羅斯開打石油贸易戰。對亞洲市場的價格減幅比較少，以盡量保持利潤。

根據沙特阿美的布油22.5％降幅, WTI 的價位將會是$31.98。這突如其來的價格戰馬上波及美國的原油生產業。Bloomberg 的文章說，美國的頁岩油成本在$49上下。而由於資金供應緊，獨立的油公司大多停止了新的開採工作；銀行吸收了教訓，都不大願意借錢給頁岩油開發商。

2019年只有行業巨頭 ExxonMobil 艾克森石油，Chervon雪佛龍石油在打新井，其他的很少。獨立石油公司Oxy得到巴非特US$100億的貸款支持才能参與。Enverus Daily Rig Count 說過去12個月，美國有300個曾經活躍的油井處於閒置狀態。油價大跌，無疑對資本運作的油企投下炸彈，對整個行業不利。更可況美國已是全球最大石油生産國，並一改最大石油進囗國地位，成為石油淨出口國了，出囗額全球排第八。

沙地把布油拉低22％，一方面與俄羅斯爭生意，另一方面令美國的頁岩油跌入困局。以往沙地聯合俄羅斯保價減産結果都是美國增加了石油出囗份額。

俄羅斯的石油産量正在面對下降的風險，自然不再希望自家石油出産繼續下滑。俄羅斯在美國的制裁下，只有通過增加石油和天然氣的收益來保經濟，所以與沙地的談判特別艱難。

沙地訂的新價，相信只會令其他國家減價應對，並不大可能流著血以更低的價來搶市場。油價短期內亦難以上升，價格戰剛剛响起第一槍，後續如何演變確實沒法預計，目前估計油價先在沙地推出的新價位上波動，等待事態的發展。

參考:

https://www.bp.com/content/dam/bp/business-sites/en/global/corporate/pdfs/energy-economics/statistical-review/bp-stats-review-2019-full-report.pdf

https://www.forbes.com/sites/davidblackmon/2019/12/02/the-us-oil-and-gas-industry-a-look-back-at-2019/#15be44be47db

https://www.reuters.com/article/audi-oil-prices/saudi-arabia-slashes-april-crude-oil-prices-after-opecs-supply-pact-collapsed-idUSL8N2B00SC

https://finance.yahoo.com/news/oil-price-war-erupts-buyers-072100826.html

https://www.investing.com/commodities/crude-oil

https://www.investopedia.com/articles/company-insights/082316/worlds-top-10-oil-exporters.asp

https://www.iea.org/reports/oil-information-2019

https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2020-03-09/oil-crash-saudi-arabia-s-price-war-worked-once-but-may-backfire

Friday 6 March 2020

國際疫情與經濟

到目前，國內的疫情已由爆發的階段到了控制治療的階段；武漢市以外更是進入了良好的防控時候。這些地方復工是合理和必要的。中國政府前期努力確保生活基本物資供應，民生和封城的混亂逐步解決。然后推出了非常多的措施和政策，幫助各大小企業過渡這兩個月停産停工停業務的困境。

但是自一月底世界各地與中國的人流物流均大幅下降；大部份航班被取消，有很多國家暫停了部分來自中國疫區的人入境，商品的進口亦提高了檢疫要求，航運大減，已導致集裝箱屯積內地令國外企業拿不到箱子來出囗貨品來中國。有些外國的工廠因為得不到來自中國的材料而致生產受阻。中國由復工，到重新理順國內及對國外的物流，都需要一些耐心和時間，而且還與其他國家的疫情相關。

國際疫情

我們把幾個重要的國家的確診人数作比較，制成以下的圖。

在武漢封城後，中国除湖北省外地區的確診人数經過一輪爆發後，在隔離和防疫的努力下基本上停止了增長。一萬三千多人確診。而现在韓國一個五千多萬人囗的地方，確診者已達6,000是非常高。韓國的情況令人擔憂：
1 初始時沒有足夠應對疫症的醫療準備
2 無法给所有確診者有效隔離，需輪候入院。
3 教會不合作阻礙了阻止病毒擴散的工作。

韓國的患者人數估計要繼續上升，直至有效的隔離措施得以落實。韓國勢必拖全球供應鏈的後腿。

一月份意大利在兩名中國遊客發病後便停止中國來的航班，避免輸入感染；但是仍然無法阻止病毒在本土傳染開去，而且源頭不清楚，目前形勢非常嚴峻。圖中的確診人數曲線顯示出韓國、意大利和伊朗均在爆發感染，情況與中國早期很相似，是情況危急的第一組；必須馬上加強社區隔離。

歐洲的其他國家，包括法國、德國、西班牙、瑞士、英國，其確診人数雖然基数小但都在快速遞升，有擴散的勢頭。歐洲這這一波的疫情擴散是由意大利引起的，很多人前往意大利回國後便發病和感染親密接觸者，所以他們的確診人數較意大利滯後。這些國家必须把握時機控制疫症的擴散，避免變成韓國和意大利的境況。現在各國都已祭出方案遏制病毒，期待能盡快産生效果。

美國的疫情同樣在急速上升。美國早早便禁止中國居民入境，現在一波的引發是由歐洲、伊朗和其他地方感染來的。看來美國正加緊步伐應對疫症的蔓延，一些內部矛盾應該會逐步解決。

由確診人数的曲線來看，歐洲和美國的人数開始上升，有傳染病擴散的特徵，是第二組。正如世界衛生組織提出，各國必须有決心努力防控，爭取在疫情早期下大力度。

歐洲總的確診人数已超過5,000人了；如果控制不好，往後必然出現各國間的交通運輸限制，人流貨流減慢，服務及消費行業生意大降。環球供應鏈仍將面對阻力。歐洲的經濟活動亦將要收縮。麻煩的是歐美日諸國對病毒的核酸檢測都做得非常小，大大降低了在早期篩選患者減低擴散的機會。

日本的情況較為特殊。圖中的確診曲線是不包含鑽石公主號郵輪的病患，但數字是慢慢增加。一方面是核酸檢疫太緩慢；另一方面受感染的地域分散，這讓人懷疑日本的防疫工作有些效但效果不理想。

COVID 新冠病毒有多危險

雖然有多國政府人員出來解説新冠病毒的冶癒率有8成以上，成亡率只有2％, 不必過份擔憂。但此病毒的傳播可以非常快，對一地的醫療糸統構成極大壓力；武漢的情況就是實例。

新冠病毒的致死率，WHO估計約2.2％（不同機構有不同的答案），較SARS的9.6％，中東呼吸症的34％，伊波拉病毒的40％低得多。但是比豬流感的0.02％高。在考慮其危險性時，必須同時了解新冠病毒的死亡率 mortality rate 及傳播率transmission rate，R0。

中東呼吸症的R0是2 - 5，季節性的流感R0 由0.9 - 2.1，SARS的R0值是3，新冠病毒的R0仍未有確定的答案，目前推算約在2- 3，即一個病患感染2至3人。

另外，武漢市的死亡率现在大約在4.6％，而中國湖北省以外的地區死亡率不到1％（0.86％）。這個差異很可能是病毒變異後的輕症型所帶來的結果。

初步分析推論，新冠病毒比流感危險，R0 x 死亡率做比較：
   流感： 0.018％ - 0.042％
   新冠重症： 9.2％ - 11.5％（武漢数據）
   新冠輕症： 1.72％ - 2.58％（湖北以外數據）
   SARS： 28.8％

以上的各種R0和死亡率並非固定，而是按不同場景、時點變化。我們在此只做簡單對比，方便了解，並非嚴肅的科學研究。

戴囗罩所引起的社區焦慮必定會比有病沒法得到醫治所引起的恐慌少得多。得病之時，病人不知道是輕症或是重症，擔憂難免。帶囗罩有效嗎？香港人基本上都戴上口罩，香港衛生署的報告表示今年患流感的人數較前幾年低。這與人們戴上囗罩有關。無論如何，戴上囗罩必有助減低病毒感染和散播。歐洲各國交流頻繁，又不戴囗罩，對控制疫情不利。