收入
建行($建設銀行(SH601939)$, $建設銀行(00939)$) 的收入約80%來自淨利息收入，這個比例一向都比較穩定。其他收入有手續費、服務費、投資收益等。利息淨收入在2023年出現了多年來首次下降，下跌的原因是息差收窄了。銀行的淨利息收入是指收到貸款利息減去成本利息的淨額，以此入賬。去年建行的貸款額及存款額均保持上升，由於利率變動而至淨利息收入減少。建行的放貸收益率和.負債的息率如下：
營業狀況解構
分析顯示“存款金額”的增長與貨幣供應M2增長非常接近，由於貨幣供應增加建行的存款亦同步增加。
那貸款呢？全球央行用在款准備金率這方式來限制銀行把存款借出去，目前我國對大型銀行的要求是10.5%，那麼貸款的上限就是存款的89.5%，貸款額受限於存款額。銀行會在存准率的限制上多加一點做緩衝；從2021年起，建行把緩衝由存准率上加8%稍為下調至存准率上加6%，在貸款額依然符合存准率的要求下，增長比存款快，加大投放貸款的規模。
建行的貸款業務分為公司類及個人類，貸款年年增長，公司類貸款的淨利息收入在2022、2023均呈現收縮！這是因貸款利息猛迅下跌所致。用年報的資料組合後算出，公司類的收益淨利率由2019年起下2018年有3.6%，到2023年就只剩下1.5%，腰斬了，利息收入下降。而個人類貸款業務的收益淨利率在2018年是3.1%、2023年是3.6%，不單沒有下降反而輕微上升；個人貸款的淨利息收入由2022年起便跑贏了公司類的。公司類的利息跌的多了，現在光靠個人類都有點艱難了，總的淨利息收入下降。
並不是所有貸款利息都可收回，壞賬總是有的。已確定的損失是以“信用減值損失”入帳，歸入營業支出內。建行從2020年壞賬率達到高位1.2%後便一路縮少至去年的0.6%，這有助於穩定營業利潤。
0.6%的壞賬率是高是低？ 美國目前所有商業銀行的平均壞賬率為0.6%，在危機爆發時壞賬率會上升，平常會在0.3% - 0.9%之間。S&P Global 評估去年英國的銀行約有0.25%的信貸損失，與其10年均值相近。彙豐控股的貸款減值損失率2022年0.39%、2023年為0.37%，新加坡星展是0.14%，富國是0.58%，花旗是0.12%。
了解營業狀況後，那麼究竟建行的表現如何？國外比較多用“成本收入比率" （營業成本/營業收入）、（Cost to Income ratio) 來顯示總體上一家銀行的賺錢能力及營運效率，數值越低效率越高。這裡繼續選擇大形存款形式的銀行與建行比較（2023年），建行優於美國的銀行，與其他兩家亞洲銀行差距不大，中規中矩： 建行 49.4% 滙豐控股 48.5% 新加坡DBS 星展 44% 美國Wells Fargo富國 73.3% 美國Citi花旗 81.5%
風險所在
經濟下行時、息差收窄，建行的貸款卻在增加，不過到2023年建行的利潤沒有下降，原來財報上看不到營業收入下跌，主要是金融工具公允價值的變動所致而已。
公司類淨利息收益率就只有1.5%，這是未扣除業務費用和信用減值的，因此基本上可視之為無利可圖。個人貸款成為建行利息收入的穩定器，個人簽定的樓房按揭一般都是鎖定長年期的，降息不易。
銀行及監管機構都不能坐等壞賬，必須提前排查可能的風險。我國貸款的五級分類及損失概率：正常（0%）、關注（5%）、次級（30-50%）、可疑（50-75%）、損失（75-100%）。不良貸款(Non perform loans)包括次級、可疑、損失三級，是對貸款的質量做檢查。
任誰都不會輕易在房子按揭上違約，所以個人貸款的不良率只有0.4% - 0.7%。
房地產業的不良貸款率2022年是4.23%、2023年升至5.64%為各行業分類中最高。不過，建行在公司類貸款相當分散，房地産業的貸款只占建行公司類貸款6%並不高。綜合所有板塊公司類貸款的不良率為1.88%。其實公司類的不良率呈現出一個改善的趨勢，表示建行在管理企業貸款上趨嚴，但同時可能是貨幣寬松令企業較容易續債所帶來的好處。
不良貸款並不是已確定的損失，因此不會放入收益表(或稱利潤表)內，而是用於資産負債表。銀行把所有貸款的壞賬風險分類評級後，統計出不良貸款額後，將其加大並稱之為“減值准備”，用來直接減低貸款總額。貸款是銀行的生息資産，現在把資産負債表中的貸款額削減，那麼賬上的資產就收縮了。
建行的不良貸款3,252億元減值准備則是7,782億元，撥備金額是不良額的239%，相對彙控183%及星展97%已作非常充足的准備，推低了資産值。建行的行為最保守。再比較各家銀行的減值撥備率（減值撥備額/貸款總額）： 建行 3.4% 滙控 1.17% DBS 1.4% 富國 3.0% 花旗 2.63%
撥開雲霧
綜合分析，與國際同行比較建行的貸款壞賬率0.6%仍在合理範圍內，不過仍有改進的空間。各家銀行的核心資本充足率相當接近，陌仲之間。由成本對收入比及股東資金回報率ROE可以見到亞洲的銀行營運效率皆較美國的銀行優秀，建行的表現亦是。
建行在信貸風險的撥備上是很積極的、保守的。派息比率上的較量，建行的30.5%排中間，滙控的53%和花旗的49%比建行高，而星展是26%和富國的25%就低於建行。建行在這幾年正在改善貸款的質素，同時提升營運效率。
從各項數據比較，建行在亞洲的銀行中仍然很多需要改進的地方，2023年的年報的結構重組為營業收入與營業成本，令報表更明確。雖然是遲來的春天，猶幸來了。從改革開放以來，建行在世界銀行業中依然年輕。
然而，在看不到建行在各個指標上有特別落後於人的情況，市賬率PB ratio卻特別低： 建行H股 0.37、 滙控0.92、星展1.44、富國1.27、 花旗0.59，建行墊底！
同時淨息差與市賬率有高度的關連，2023年淨息差如下： 建行 1.5%、滙控 1.66%、星展2.15%、富國 3.06%、花旗 2.49%
或許這組數字能給一點啟示，2023年利息淨收入占總收入比例： 建行 80% 滙控 54% 星展 68% 富國 63% 花旗 70% 建行的收入高度集中在利息收入上！前文已述的貨幣關系，利息收入受貨幣政策所左右，是被動的。去年公司類貸款履行了社會職責，但利潤乏善可陳，息差是本文用作比較的六家銀行中最低。
但是 ...
1 投資者似乎沒有深入了解建行在房地産行業的占比低，風險可控。亦未了解其貸款損失撥備的作用，早已把資產值下調了。
2 我國對利率的管理是較為平穩的，不像美國那樣大幅加息或降息。目前2024年第一季給出的GDP增長5.3%，再減貸款利息的概率已大降。預期今年貸款利率仍會錄得輕微下調以反映之前新訂貸款協助的作用，盈利持平。
3 雖然公司類貸款利潤下降了，但銀行促進了各行各業的振興機遇、社會經濟活動，反過來是有利於銀行的長期健康發展。在企業面對外在的困難時，若銀行抽貸更容易産生壞賬的。
重要的底線-派息
建行吸引投資者的是其高息率，現在約9%。派息會減少嗎？2023年建行提高了派息比率放在30.5%。多年來都是在30.x%，基本一致。
未來建行要再提高派息比率的可能性極低，因為建行要滿足監管上“核心資本充足率”的要求。故名思意這個要求是針對資本Capital，其構成包括普通股實收資本、資本公積、盈餘公積、未分配利潤、及准備金。建行目前的核心資本主要是未分配利潤來的。當業務增長時，風險資產就隨之上升，銀行便要提高核心資本來滿足充足率的要求，優先股及永續債是不能納入的。因此建行分派股息有個度，不能任意派，否則就要做股權集資的。以增發新股來滿足要求就會攤薄現有股份的盈利及股息了，對現在的股東不利。管理層亦表示未來會維持目前的做法。
未來之路
未來建行的淨利息收入會有怎樣的發展？我國GDP 在未來必然繼續增長，新的産業鏈會不斷出現，帶動存款、貸款增長。不過貨款利率未有上升的能力，主要是經濟結構正在調整中。於是估計利息淨收入只有緩慢上升。其中值得注意的是央行推行的穩健政策。
過往八年建行淨利潤平均每年增長4.8%，2023年的增長率是2.7%。當經濟活躍度逐步提升時，建行的利潤會上。
建行A股的市賬率約0.62，比美國花旗銀行高。H股只有0.37，看來是外資對我國經濟沒有信心，忽略了銀行風險分散的能力和新經濟活動的崛起。只盯著淨息差, 顯然是短視的了。
