現在美國聯邦儲備局手頭上有4萬4千億美元的國債和不動產抵押貸款證券(MBS), 其中3萬5千億是由QE所帶來的。 如今要考慮收水, 會有甚麼影响呢?
銀行處置聯儲局印出來的錢(其實是Credit) , 銀行的作為是:
1. 直接把Credit留在聯儲銀行! 於是有成2萬1千億美元放在那裡, 稱為Excess Reserve。
2. 放貸 (Loans), 做生意揾食。QE後多借出了約9千億。
原來有六成的信貸資產都只是放著的, 那麼聯儲局要收水、就先收了這六成的閒資, 對整個市場的影响可能心理大於實際。聯儲局啟動加息後, 首先放貸在2016年就不再增長了, 進入收水時期, 非銀行業借款應進一步受控。
美國的銀行在金融風暴後就減少了放貸, 銀行同業間的拆借一路收縮。到2011年, 銀行的放貸業務才因QE的大水才開怡逐步恢復, 然後增長。 在聯儲局收水後,銀行同業拆借業務便會回復正常。有客戶存款的銀行在收水大局下有點優勢, 他們可以向同業拆借出資金做生意。
美國的QE 把利率被壓下去了, 銀行的貸款亦在增加。收縮聯儲的資產時, Excess Reserve 的收縮和銀行同業間的業務增加都可以成為縮表的緩冲, 使市場的震盪減輕。看來, 聯儲局慢慢收水, 大家都不用太擔心。
以下本文所用的是聯儲局的數字:
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