今年對互太紡織(1382)不是個好年頭, 首先是頭號大客優衣庫Uniqlo 和第二大客Victoria's Secret增長放慢; 然後由4月起越南工厂因入囗被村民堵塞抗議而停產致現在。越南厰佔互太生產的一成二, 停工後馬上將生产轉去番禺工廠造、但仍有延遲; 而且由於產地問題, 使客人進口時要多付關稅、互太需要向客戶賠償; 公司多了上億元的開支, 利潤下降, 纯利率相應减少15.3%。
十月, 大股東兼合夥創辦人葉炳棪因病辭世。他在離世前四個月將持有的股份(28.03%)全數轉讓給日本的東麗株式會社 (Toray Industries)。另一位創辦人蔡建中 (持有11.9%) 巳於2015年沽出所持的股份。兩位同樣以每股$10出售股份。東麗成了互太的大股東。
現在互太終於有一洗颓勢的機會。今個月23日, 互太公佈了2018財年的上半年業績時, 表示越南工厰的堵塞已解決,現在準備12月復工, 一步步恢復產量。两個大客戶的銷售巳見起色, Uniqlo 佔互太生意約五成, Victoria's Secret 約佔一成、影响力很大。安踏作為互太的新客戶有可能為公司帶來新增長。
業績公佈、同時宣佈中期息$0.265元,雖然較上年少, 但派息比率不變; 反映新的大股東沒有改變派高的政策。
東麗株式會社是一家日本化工企業( 3402.JP), 其實是互太的物料供應商, 近年的透氣保溫面料巳是服裝界的重要創新力量。東麗的生意 46%來自 Fibers & Textiles. 東麗入股互太便可以更直接與下游的服裝品牌接觸, 推動製衣新材料的發展。長遠來看, 對互太有利。
展望2017/18年下半年，越南工厂需要多個月的時間才能完全恢復; 紗及染料的成本不斷上漲是個壓力。而叧一客戶Under Armour (UA) 季度銷售下跌5%,UA股價下跌了20%。越南工廠曾出現污水渗漏問題, 期待問題巳徹底解决。
由於互太一直是將接近100%的盈利用來派息的高息股, 他的股價與其派息多少有很大相關; 估計全年派息將與去年相約。但要回到每股$1的股息高位相信仍是很長的路。
若互太的息率下降至6%或以下對投資者是非常不吸引的, 因為一眾捧場的都因它高息而來。今個財年至2018年3月底, 互太股價若上升至 $9.5, 息率大致上是 6.3%, 估計是個很大的阻力位。下圖是以黃金比例顯示的股價上升阻力水位, 若要再上一層樓, $10大關將在前擺著。
No comments:
Post a Comment