快手科技（1024.HK)今天開始招股並於2月日上市。無論快手是否抖音的前哨戰，香港各機構巳推出低息槓桿貸款吸客。滙豐銀行提供年息低至0.8％，中銀香港1％。
上市就炒
快手推出新股3.65億股，佔全部股份8.9％。計及最高回撥後，在香港公開發售的有 21,913,200股，佔全部出售股份6.6％。大部份新股會落入機構手中，公開部分很少，對上市時搶高股價很有利。
發展的考量
2020年首三季合計，快手的營收是人民幣￥406億元，較2019年首三季的273億元增長了133億元（55％）。收入增長主要來自直播和網購這兩方面。毛利增長了58億元（61％）達153億元，毛利率由2019年的34.7％提高至37.6％。
在如此強力的收入增長下，公司經營本業郤出現虧損，而且經營活動的現金流也變成淨流出！究其原因是開支增加太大。
經營利潤：
2017年 ￥6.07億
2018年 ￥-5.20億
2019年 ￥6.88億
2020年 ￥-89.42億（首三季）
隨著業務收入增長，帶寬費用及服務器托管成本上升了41億元（133％）。人手亦要增加，濾僱員福利開支上升了3.3億元（130％）。這些都較合情理。
最為關鍵的是推廣及廣告開支，由53億元大漲至191億元，大增138億元！相當於2020年九個月的133億元收入增長全部由推廣費換來的，穫取客戶的成本可謂巨大。而這樣攬客，是否能鎖定客戶不流失，仍未知。但若然只是燒錢留客則不可能是長久之計。
營銷開支外，公司在研發上的支出翻倍增長至41億元。
在這個資金氾濫的年代，以資本來買市場的經營方式已是常態，沒有資金鏈支撐的企業會很短命。但相信投資者都希望看到企業能高效利用資金，把每分錢的支出都用好。
快手的收入與銷售及營銷開支比例：
2017年 6.13倍
2018年 4.76倍
2019年 3.97倍
2020年 2.05倍（首三季）
以上是（收入）/ （銷售及營銷開支）的計算，即是每一元的開支帶來多少元的收入。快手的邊際效率在下降，未來的增長可能要花更多的開支？
一方面是公司的營收基數變大了所致，然而我們亦要考慮快手所經營的市場是否面臨激烈的競爭。公司將由上市取得淨額328億元人民幣，相信對公司的發展有積極的作用。
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