由$中國移動(00941)、中國聯通(00762)及中國電信(00728)三大通信運營商合資成立的中國鐵塔，實際上是三家公司把他們的通訊塔都交出來合組(注入)而成, 然後共享。
“站均租戶數” 是甚麼概念 ?
鐵塔公司的業務方式是逐個通訊塔出租的, 通信運營商按租用多少付費。由於三家通信運營商在合資成立的中國鐵塔已各有自己的塔, 特別在城鎮地區的覆蓋重覆性會很高。合資後只會考慮補充接收不良地區的塔, 不需要大量增加租金支出。故此2017年底, 鐵塔公司的站均租戶數為1.43; 招股書中預期將於2022年12月31日上升至1.72, 這是基於4G網絡覆蓋及基站密度仍有提升的空間。
假若日後要投建5G網, 那些通訊塔就會是站均租戶數爲3。可見新建設的使用率會大大提高。一個塔越多人租利潤越好。例如全長55公裡的港珠澳大橋是世界最長的跨海大橋，包括29.6公裡的橋梁、6.7公裡海底隧道以及連接隧道與橋梁的東西人工島。廣東鐵塔公司在信息連接上，除了橋梁、隧道安裝了應急求助通信電話外，還有中國移動、中國電信、中國聯通三大通信運營商的公共通信網絡; 通信設施100%共享，總體投資成本相比傳統模式下降了66%。
租金怎麼定價?
鐵塔公司定出每個塔的基準價格, 然後按地區及租戶數調節收費。簡化的定價如下:
新建鐵塔的共享折扣： 兩家共享 優惠40%, 三家共享 優惠50%; 那相當於: 一個用戶便有3,132元毛利, 兩個用戶一起租便有3,758元, 而三家都來租用就有4,698 元。
存量鐵塔: 兩家共享 優惠40%（錨定用戶優惠45%）, 三家共享 優惠50%（錨定用戶優惠55%）。一個站的租戶越多利潤越好。
新業務的發展
一般在戶外(包括樓頂)看到的天線都稱為”宏站”, 而市內街燈之類的小型站是稱為”微站”; 還有那些在樓宇分層內、大型場館、隧道內的應用。微站是對宏站訊號覆蓋的補全讓接收無死角。鐵塔公司在2016年開始微站和其它應用的生意。現時宏站占營業入收入96%, 新業務只是剛起步前景非常大。
相較於2G/3G/4G,5G使用的是更高的頻段, 因而單個基站覆蓋的範圍將會變小, 這意味著相同覆蓋面積下, 5G的基站數量將會比4G更多。新的5G信號不是依靠相隔很遠的信號塔，而是來自鄰裡和商業區平均相隔500英尺的小型設備，且大部分設備都在路燈或電線杆上，其容器尺寸往往和冰箱大小差不多。想要保證5G高速率和廣覆蓋需求，5G基站的數量可能是4G的2-3倍。
投資角度
鐵塔公司以成本價提10% - 15% 作為毛利潤, 再給予共享優惠, 基本上對三家營運商的收費是合理的。而公司則同時利用共享站提高資產效率來提升收入, 實屬明智的安排。因為長遠發展, 新建的各種站均為共享的, 這比現有的塔站的站均租戶要高、公司利潤亦會不斷上升。如果只是著眼現在的收入水平來評估對公司的估值是有所欠缺了。
“站均租戶數”和”租戶總數”仍是投資者評估鐵塔公司發展的重要指標。
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