新冠疫苗的價格

多款新冠疫苗的臨床測試已進入第三階段，市場進入搶貨源的競爭階段。由於對疫苗的需求非常龐大，各國均集中由政府採購，一方面要控制成本，同時要考慮國民接種的先後次序。

美國的疫苗

輝瑞(PFZ) 在7月份巳與美國衛生及公共服務部 HHS和國防部簽下了一億劑新冠疫苗的供貨協議，目標是令輝瑞能夠提前準備，待疫苗獲批後可以馬上開始供貨。這個協議訂定了疫苗的價格為US$19.5。美國政府有權追加五億劑，價格另議。輝瑞是與德國的生物新技術BioNTech合作，疫苗主要由德方研制出來。

輝瑞疫苗第三期測試結果出爐，有95％功效。但其股價卻未能上升，是由於輝瑞的疫苗需要在非常低的溫度下儲蓄和運輸，比起對手是個很大的缺點。

第二家美國疫苗企業公佈其疫苗功效的是莫德納Moderna (MRNA) 公司。該公司規模比輝瑞少得多，總資産$15億美元不到輝瑞的十分一，而且不盈利。但是公司專門以最先進的核酸技術來開發疫苗藥物。莫德納的新冠疫苗研發得到美國生物學先進研究與開發局（Biomedical Advanced Research and Development Authority, HHS旗下的）撥款$9.55億美元支助，也得到美國國家過敏和傳染病研究所NAID 技術上支援。莫德納在七月份時预計需投入$4.1億美元做研發。

現時聯邦政府的曲速行動Operation Warp Speed Project 向莫德納撥款補貼(贈送) 15億美元以幫助公司能生產出疫苗；並與公司協定以US$15的價格購買一億劑疫苗。把15億美元的撥款攤進去，相當於每劑$25美元。美國政府還可以追加四億劑，價格另議。

輝瑞疫苗是採用 mRNA 核酸技術，與莫德納的相同。莫德納自主掌握了技術而且做出了冰櫃內便可以儲存的方便性。在企業的財務上，今次新冠疫苗令公司得到政府在財政上的幫助，公司資産規模亦在壯大。投資市場的反應便是拉升其股價。

目前歐盟正在了解莫德納的疫苗報告並進行集採議價，莫德納則向歐盟報價$25美元並喊話要快速決定否則分不到貨。歐盟亦巳向瑞輝協議2億劑，單價為€15.5，並預付7億歐元不可退回的訂金。核酸疫苗有批量生産的優勢。

歐洲的疫苗

德國BioNTech (BNTX) 掌握核酸疫苗技術，公司未有盈利。德國政府向公司提供新冠疫苗的研發費贊助，按階段成果撥款。至九月底公司已取得€4.45億歐元。公司的股價隨著疫苗開發的消息波動上行。

牛津大學採用 Viral Vector 腺病毒載體疫苗技術，提出其宗旨是要幫助世界上貧窮的人。與牛津大學合作生産的阿斯利康AstraZeneca 亦表示不會在在2021年銷售的新冠疫苗上賺錢。在倫敦上市的阿斯利康(AZN) 的股價並没有因為牛津大學疫苗測試報告出台而上升，股價没有上升的趨勢。

歐盟向阿斯利康訂購四億劑疫苗，價格僅為€2.5歐元；每人注射兩劑亦只需€5.0。目前傳聞在英國加上各種行政費用，居民大約可以£7.5得到接種，可謂非常便宜。印度已積極準備生産該款疫苗。英國政府向牛津疫苗開發提供£65.5百萬鎊補貼。

中國的疫苗

中國軍科院開發的疫苗是採用與牛津大學相同的技術，生産合作方是北京的康希諾。但目前不清楚康希諾在供應軍用後能有多少對外産能。康希諾(H:6185)的股價在8月創高位後便向下走。康希諾的規模遠不及國際疫苗巨頭，但觀乎英國的情况，只要康希諾繼續加大投入就有可能大量生産出低價的疫苗。

我國國藥集團中國生物採用滅活疫苗技術。該技術成熟可靠，但生産較慢成本很高，作為一個保底的疫苗是很有用，但在市埸上競爭力比較弱。據國內媒體報道，中國政府的採購價在￥300元，大约為 US$46。10月16日，路透社報道印尼與國葯協定將來以 US$13.6供應二千萬劑疫苗，國药很可能需要政府補助以避免虧損。

輝瑞得到BioNTech全球但不包括中國市場的銷售權。對於中國市場，德國生物新技術選擇了復星醫葯(A:600196) 。由於中國疫情很快被控制下來，在國內進行疫苗測試非常困難，必須要到國外去做。同樣的疫苗，復星的工作開展較輝瑞慢得多。輝瑞畢竟是全球五大疫苗生產商，技術、生産、臨床測試的實力都很強大。在輝瑞的股價都未能拉升下，落後的復星就更談不上股價的追趕了。

康泰生物(A:300601)取得英國阿斯利康授權在國內開發、生産及銷售牛津大學的新冠疫苗，計劃今年生産一億劑，明年兩億劑。不過牛津疫苗的第三期臨床報告才剛出來，未得到最後的上市批淮，估計康泰要推到明年才會供貨。康泰能否如願乘這次機會增強疫苗的研發能力和技術？我們 拭目以待。

第二梯隊

除了進入第三測試階段的疫苗厰在努力爭取訂單外，還有不少在第二階段的對疫苗生意虎視眈眈。

法國的賽諾菲Sanofi和英國的葛蘭素史克GSK合作，亦聲言不膁瘟疫大流行的錢，銷售所得會全部用作研發和生産上。两家公司已與歐盟董成協議，以每劑€10歐元(US$11.8)的價格供應三億劑，價格比美國的疫苗低。歐盟亦會向两公司预付€3.24億訂金，以協助他們安排生產。賽諾菲採用的是先進的基因重组技術Recombinant DNA technology。賽諾菲還有別的戰線，與美國 Translate  Bio (TBIO) 合作搞mRNA 的新冠疫苗，足見其新技術能力之强。

在第二梯隊中，美國Inovio (INO) 的疫苗INO-4800亦備受市場關注，因為該公司採用的是最新的DNA 核酸技術，只用了三個小時便把疫苗制造出來，震驚市場。不過隨後的工作其實是非常繁重，在推進過程中曾一度遭到美國FDA叫停臨床測試去修正。然而由於技術先進，在六月公司得到美國國防部US$0.71億元的款項； 國防部已同意負擔第二期及第三期的臨床測試費用。意思很明顯：你有最新的技術，要燒銀有國家來幫手不用憂心，你努力就好。

Inovio 的技術先進但風險也很大，該公司由成立至今仍未有一款DNA的疫苗上市，股價在六月份冲高後便回落，投資者在觀望。

人類的福祈

不論中外，抱著濟世為懷的心把疫苗分享給全世界，不在疫苗上賺錢，相信絕大部份人都會支持。新冠疫苗的市埸龐大，容得下多家供應商，不過疫苗産品亦會越来越多，最终價格也將會越來越低。

各國政府在培養生物科技的發展都有政策和資金的支持；今次新冠疫苗開發及生産，政府的力度更猛。那些企業能在這次疫苗開發中提升能力提升技術、壯大資産負債表更值得投資者關注。核酸基因技術以生産快和成本低，在今次疫症下得以大放異彩，展現新科技的力量。



参考:

https://www.irishtimes.com/business/health-pharma/eu-could-pay-more-than-10bn-for-covid-19-vaccines-1.4414493

https://www.reuters.com/article/health-coronavirus-eu-moderna-price-excl/exclusive-eu-eyes-covid-vaccine-deal-with-moderna-at-less-than-25-per-dose-says-source-idUSKBN27W256

https://www.cnbc.com/2020/09/25/astrazeneca-gets-partial-immunity-in-low-cost-eu-vaccine-deal.html

https://thediplomatinspain.com/en/2020/08/spain-joins-the-european-purchase-of-oxford-vaccine-against-covid-19/

https://www.ft.com/content/4583fbf8-b47c-4e78-8253-22efcfa4903a

https://www.euronews.com/2020/11/26/astrazeneca-reveals-dosing-mistake-in-coronavirus-vaccine-trials

https://www.firstpost.com/tech/science/oxford-astrazeneca-covid-19-vaccine-will-be-available-at-cost-price-across-world-says-pharma-head-olivier-nataf-9046111.html

https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2020-11-11/doc-iiznezxs1322659.shtml

https://www.bbc.com/zhongwen/trad/science-55048528

https://view.inews.qq.com/a/20201112A0B6OY00

https://www.npr.org/sections/health-shots/2020/11/16/935239294/modernas-covid-19-vaccine-shines-in-clinical-trial

https://www.fiercepharma.com/manufacturing/biontech-curevac-bag-745m-german-funding-for-covid-19-vaccine-hopefuls

https://www.reuters.com/article/us-health-coronavirus-china-vaccine-idUSKBN2710UQ

https://www.prnewswire.com/news-releases/inovio-announces-initiation-of-phase-2-segment-of-its-phase-23-clinical-trial-for-its-covid-19-dna-vaccine-candidate-ino-4800-trial-will-be-funded-by-the-us-department-of-defense-301173367.html

https://www.yicai.com/news/100725837.html

https://www.fiercebiotech.com/research/covid-19-mrna-vaccine-candidate-from-sanofi-and-translate-protects-mice-and-monkeys-study

https://www.ox.ac.uk/news/2020-05-18-funding-and-manufacturing-boost-uk-vaccine-programme