今年1月至4月，國內商品房銷售面積同比增加48％。海螺水泥的營業收入亦增長48％，主業利潤增長19％。由於煤價上升，海螺生産的水泥毛利每噸下降28元至130元。
海螺的總資産有￥203b；然而公司持有￥65b現金及￥27b短期金融资産，合共為￥92b。即是說，公司的資産有差不多一半是现金和金融投資，這實在是很高的比率。公司的短期借款是￥2b，長期的￥6.5b。相對公司的總资産及現金，簡直是花生米一碟而矣。
公司有￥149b未分配的累積利潤，派息比率則每年約在30％（30％的利潤用來派息），因此市場上有人會期待海螺增加派息。海螺坐擁龐大現金，似乎沒有特別的發展項目，就拿錢去做理財産品賺利息。
海螺水泥的A股是600585，在計入汇率的影響後，港股914的股價是600585的88％。由2009年起，H股一直高於A股，到2020年3月600585追上來了；目前投资考慮H股較合算。H股及A股都是在2020年的9月開始由歷史高位回調到一年低位。但不得不注意股價在2017年才HK$22的水平，因此去年的歷史高位$60元已是很大的升幅，必然産生穫利的沽壓。
周五（6月4號）914收市價HK$43，而每股有大約HK$20的现金及短期金融资産。估值上看，現價PE巳降到5.5x，接近2019年1月的5.36x的歷史低位。息率大約升至6％。股價亦到了一年之低位。
股價調整30%後，914很大機會再上升。但是$60的高位必然阻力非常大：
1. 海螺的利潤提升是行業去産能的效果，是得益者，但海螺坐著現金而沒有未來發展計劃，會令投資者担心未來的成長性（欠一個故事）。
由2017年起，海螺自産水泥熟料銷量增長緩慢，去年更只有0.6％增長。公司銷量的增長由2016年的2.77億噸升至2020年的4.53億噸，主要以貿易形式來處理；而貿易的毛利率大概只有0.2％。海螺水泥在行業面對去産能和炭排放的考量下，以貿易經營来满足目前需求上升並维持公司産品毛利，應是明智之舉。
2. 在水泥熟料的綜合成本上，燃料及動力佔50％比重！在通漲的陰影下，使大家開始考慮到利潤增長的高峰已過？若煤價繼續拉升，将會令海螺股價處於弱勢。
3. 未有蹟像公司要增加派息比率。
幸運的是，目前股價有五厘以上股息支持。而且海螺的營業收入依然在上升。以PS估值来看，也是在歷史低位區間。股價在$35 - $55之間波動的機率比較高，短缐在$40的大位是支持位。
從三個層面来看海螺水泥：
- 財務健康 ＋
- 股價便宜 ＋
- 成長被動 —
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