新冠病毒疫苗的戰國時代

4月13日世衛公報全球有70家機構在研發新冠病毒的疫苗，生物科技界正全力以赴，期望盡快推出疫苗，競爭非常激烈。

兵貴神速

有三家公司已進入臨床試驗階段，分別是中國的軍事醫學研究所（下稱軍科院）與康希諾（香港上市編號6185）合作项目和美國的Moderna (MRNA) 和 Inovio（INO) ；另外還有牛津大學由 Sarah Gilbert 教授帶領的團隊，雖然未進入臨床階段但仍信心滿滿揚言九月就好。

Moderna 在3月17日先抜頭籌把疫苗测試劑為45名自願者注射。Moderna 採用的方法是需要在第一次注射後隔28天作二次疫苗注射（第二次是加强劑）；然後跟踪12個月。中國軍科院亦不甘後人，於3月18日也進入了臨床第一期，找來100個自願者，並於28日後確認全部都產生了抗體，現巳進入第二期正在徵集500個自願者。Inovio 在4月6日终於進入臨床試驗，找來了30位健康的自願者努力追趕。然而Inovio 的技術同樣需要二次接種，所以日程較軍科院和將要入局的牛津大學要長。

牛津大學採用的技術與中國軍科院的是同類，是 Viral Vector 腺病毒載體疫苗技術。Sarah 的圑隊巳進行過50次以上的臨床測試是應用該技術開發的，而在中國與軍科院合作的康希諾所研發的伊波拉疫苗已通過認可。這個技術可謂相當成熟。Moderna 採用的mRNA 和 Inovio 的DNA是較前緣的科技。

天下武功唯快不破！當新冠病毒在國內開始傳播時，中国的生技人員以極快的速度做研究，於1月11日完成了新冠病毒的基因排序分析，向全球公佈， 揭開新冠病毒的神秘面紗。機會只留給有準備的人，這三家公司都放下手上的項目，立即開展新冠疫苗的研發，並憑藉過往項目的經驗加速向前推進，終於在三月和四月便完成了臨床前的所有工作包括動物測試，節奏非常緊密。

資金與技術會師

疫苗開發的週期很長，疫苗面世時，可能疫症消退不再需要接種，也有可能病毒變異了，所以市場風險相當高。美國麻省理工曾做過研究，把疫苗行業滙總起來發現不賺錢。但這樣的綜合計算是個陷阱，五大疫苗生産商：麥沙東Merck & Co., Inc.(MRK), 賽諾菲Sanofi(SAN) , 輝瑞Pfizer INC. (PFE), 葛蘭素史克GlaxoSmithKline PLC（GSK), 及强生 Johnson & Johnson (JNJ) 佔了全球76％的市場，他們都賺錢。例如 GSK 2019年疫苗生意就有33％的營業利潤率。另外的200多家以技術去爭那24％，其中很大部份都不盈利。

打入新冠疫苗臨床測試的三家公司都是在長期虧損中。香港上市的康希諾基本上沒有銷售收入，2019年全年虧損￥1.56億元；Moderna 2019年銷售額US$6千萬，虧損$5.1億；Inovio 的銷售收入只有US$4百萬，虧損$1.2億。他們拼的都是技術，尋求在創新疫苗上的突破。這次新冠疫症是他們的機遇。

研發新疫苗還需要大量資金支持。疫症大流行下，這個反而不是問題。Moderna 在技術上得到美國國立衛生研究所（NIH) 下的國立過敏及傳染病研究所 (NIAID) 的支持，這是國家級的。在资金上得到比爾蓋茨（Bill Gates) 的CEPI 基金全力資助，底子非常的厚。

Inovio 成立近四十年来一直在搞技術，在産品上可謂一事無成，沒有疫苗獲批。公司在今年1月至3月借開發新冠疫苗之勢，以 At the Market 形式，共發行了4千3百萬股新股，籌集到$2億美元。At the Market offering 是不指定發行股数而是按照股價表現逐步放出新股。CEO Joseph Kim 跨下海囗，告訴投資者和美國總統公司在今年底將有能力生產一百萬劑疫苗。Inovio亦得到Bill Gates的CEPI 基金$9百萬美元的捐贈。目前已兌現了在四月份做臨床試驗的承諾。

中國軍科院與康希諾的合作就不用懷疑了，全國都在支持，人囗大國疫苗很重要。馬雲旗下馬雲公益基金會捐贈1億元人民幣用於支持新冠狀疫苗研發。中國在疫苗應急攻關上，是採用五條不同的技術路缐並行推進。

美國政府巳通過法案，撥款US$30億支持新冠疫苗研發，英國政府以5億4千4百萬英鎊來支援疫苗研究。歐盟會向18個項目提供5百萬歐元支持，這些项目包括治療，病毒檢測和疫苗研究。

合縱連橫

於4月14日中國有两款滅活疫苗得到一二期合併的臨床試驗許可，两家藥企分別為國藥集團（1099）中國生物武漢生物制品研究所，北京科興中維生物技術。滅活疫苗是殺死病原微生物但保持其免疫原性的疫苗，生産工藝成熟，品質可控。

另外，药明生物（2269）伙拍 Vir Biotech 進軍單克隆抗體，上海复星醫葯（2196）則找來 BioNTech, 助攻mRNA技術疫苗。仍未上市的成都三葉草生物制藥擁有 S-Trimmer 技術配合美國Dynavax（DVAX） 的佐劑正在開發组分蛋白疫苗Protein Subunit。相信日後中國市場陸續有新的疫苗要進入測試。

大疫當前，美國政府當然有行動，美國衛生及公共服務部HHS是政府部門，轄下除了疾控中心 CDC外還有一個美國生物醫學高級研究所與發展管理局(US Biomedical Advanced Research and Development AUTHORITY) 。該局正分別支持美國強生和雷傑納隆 Regeneron（REGN）的疫苗開發。而美國強生則準備在美國和中國都要展開臨床試驗，與HHS作公私營合作共同投資十億美元，要打全球市場。

英國的葛蘭素史克GSK和法國的賽諾菲終於走上強強聯手的一步。賽諾菲專攻DNA疫苗，而葛蘭素的佐劑 adjuvant ，混合疫苗下可增強免疫反應，從而減低注射劑量3/4，等於促進疫苗供貨，GSK 同時俱備强大疫苗産能，公司聲明不會賺瘟疫大流行的錢，銷售所得會全数投入為大流行準備的研究和生産上。

BioNTech (BNTX) 是德國領先的生技企業，掌握mRNA技術並巳有10個與癌症相關項目和3個抗體項目在臨床試驗中。BioNTech 在美国纳斯達克上市，未有盈利。公司在中國市場與復星合作，其他地區就與美國輝瑞合作。輝瑞將向公司预付$1.85億元。

另外Vir Biotechnology (VIR) 在2016年成立的生技公司，總部在三藩市，2019年10月上市。公司專門針對免疫方面的工作。除了在中國與葯明生物合作，公司亦與美國的 Biogen (BIIB) 及韓國三星生物 (207940.KS)合作，讓對方採用他的技術平台。GSK 入股VIR投资$2.5億美元，加强雙方合作。

還有很多機構和企業正在研發新冠疫苗、不能盡錄。

投資考量: 誰是大英雄

現下資金不是問題，全球生技專家企業都在努力。前景是要保障疫苗的有效性和安全性，因此臨床試驗必須一步步去完成三期的測驗，每個項目都有失敗的風險。何時有疫苗得到許可現時言之尚早。有一點可以肯定，通過研發新冠病毒疫苗的努力，生物科技必然會迎來一次提升。這輪投入絕不會浪費。新冠病毒全球大流行對經濟打擊重大，疫苗是成本最低的預防手段。

新冠疫苗的研發大戲仍在繼續上演，風險不少。那些小規模的企業正在借力與人合作爭取成功出線。投資者在挑選心水股外可以考慮用生物科技ETF例如 IBB來分散投資降低風險。

參考:

https://www.who.int/blueprint/priority-diseases/key-action/Novel_Coronavirus_Landscape_nCoV_11April2020.PDF?ua=1

https://www.drugtargetreview.com/news/58961/covid-19-update-funding-for-treatments-and-vaccines/

https://www.biospace.com/article/moderna-s-covid-19-vaccine-clinical-trial-starts-today/

https://www.phe.gov/about/barda/Pages/default.aspx

https://www.statnews.com/2020/03/13/how-one-company-made-208-million-on-an-untested-coronavirus-vaccine/

http://www.cansinotech.com.cn/homes/article/show/56/205.html

https://investors.modernatx.com/news-releases/news-release-details/moderna-announces-first-participant-dosed-nih-led-phase-1-study

http://ir.inovio.com/news-and-media/news/press-release-details/2020/Inovio-Accelerates-Timeline-for-COVID-19-DNA-Vaccine-INO-4800/default.aspx

https://www.niaid.nih.gov/grants-contracts/award-restriction-china

https://www.theguardian.com/science/2020/apr/14/gsk-and-sanofi-join-forces-to-work-on-coronavirus-vaccine

https://www.biopharma-reporter.com/Article/2020/04/14/Pfizer-and-BioNTech-work-on-coronavirus-vaccine

https://investors.biontech.de/static-files/a718a9ec-53cd-42b6-a6e0-8dd21ca4d907

http://www.cloverbiopharma.com/index.php?m=content&c=index&a=lists&catid=42

http://investors.dynavax.com/news-releases/news-release-details/dynavax-and-clover-biopharmaceuticals-announce-research

https://m.news.sina.com.tw/article/20200401/34722282.html

https://www.gsk.com/en-gb/media/press-releases/gsk-and-vir-biotechnology-enter-collaboration-to-find-coronavirus-solutions/

https://investors.vir.bio/news-releases/news-release-details/vir-biotechnology-proceeding-two-clinical-development-candidates

https://www.ndm.ox.ac.uk/sarah-gilbert-viral-vectored-vaccines