IPO 希瑪眼科(3309)的股價預測

希瑪眼科醫療控股有限公司(3309) 下周將在港上市。這次發售1.97億股，是香港著名眼科醫林順潮將他在香港及內地的眼科醫療診所/中心上市, 10%公開發售，招股價為2.35 至2.90港元。以一手2,000股計，入場費$5,858.45元。並獲騰訊主席馬化騰全資擁有的Advance Data，及多名城中名流入股或認購。此股很有名人效應。

 

根據9間券商的資料，累計孖展額約314億元，以其公開發售集資5.7億元計，超額認購近
550倍。

以目前情况應該會以$2.90 上限定價,  完成上市後的股權分配是:
                                       股權份額         入股價HK$
  林順潮醫生及太太:      72.3%
  A輪投資者:                     4.0%                 $1.245  林醫生的父親等
  B輪投資者:                     4.8%                 $2.117   盛智文等
  IPO 投資者:                   18.8%                $2.90   (預計以上限定價)

招股文件提供了2017年上半年的盈利、我們先行假設下半年有相同的盈利, 計算出2017年全年每股盈利為HK$0.055。以$2.90的股價來看, PE = 52.8倍。

在香港上市的 康寧醫院(2120), PE大約在30x, 近一周才炒上至 39x, 瑞慈醫療(1526) 的PE= 42x,  而復星醫藥(2196) 則約33倍。

那麼$2.90的股價, 若然希瑪眼科的PE要在35倍左右, 2017年的下半年盈利就要較上半年翻倍才成;  這看來不太可能。醫療工作收入都是基於醫生的工作時間 (time -based), 必須要增加診症地方才能招聘更多醫生來同時診症, 希瑪眼科亦需面對這方面的制約。所以根據上巿文件的開店計劃, 我們作出希瑪2017 - 2019的盈利預測。
   
                         2017      2018     2019 
 每股盈利:      0.055      0.068    0.085
 P/E :                53x         43x       34x    ( 以$2.90 股價計算)



究竟市場何以接受3309 有多高的估值呢?  現在正是股市上升的時侯, 对希瑪上市估值比較有利。由於公司規模不大, 香港流通量少, 股價或在上市後股價可能在$2.3 - $4.0 之間波動。股價$2.3 時, 2018 的 PE 大約是33.8x 。