中國人民銀行每個月都會公佈貨幣供應的統計報告，然而貨幣的供應孰多孰少端視央行的貨幣政策。
貨幣供應水平
按費雪(Fisher)的交換方程式可以導出：
合理的貨幣供應增速 = 通脹 + GDP 增速
下表列出由2014年今年5月的十年數據，2015、2016是歐債危機的時侯，我國對歐洲出口大幅收縮。央行採用了寬鬆的貨幣政策，即M2的增速大於當年的通脹+GDP增速。表上紅色字代表寬鬆。2020、2022年因疫情對經濟的影響下央行亦採取寬鬆手段。去年的經濟逐步恢復中，然而由房地產業所帶動的困難下，央行繼續寬鬆。今年預期經濟增長在5%水平、通脹率低，前五個月貨幣供應M2已增長了3.3%，有望今年達到7%的水平，可能是輕微偏鬆的結果。
M2的底牌
人民銀行向銀行調節基礎貨幣，各銀行便可以向市場投放資金，即是各類貸款，這些貸款就會派生成存款；貸款至存款再至貸款... 不斷滾動增長。整個過程就是乘數效應。這就形成了我國的M2的底牌［貨幣供應M2 = 存款總額］。基於存準率的限制，貸款總額會低於存款總額。
這樣來看M2的概念就簡單了。美聯儲局的網頁上是這樣解釋貨幣供應：貨幣供應就是社會上個人及企業持有可作為支付和投資用的安全資産。
我國現行對貨幣層次的劃分是：
M0=流通中現金，包括紙幣和硬幣
狹義貨幣（M1）=M0＋可開支票進行支付的單位活期存款
廣義貨幣（M2）=M1＋居民儲蓄存款＋單位定期存款＋單位其他存款＋證券公司客戶保證金
現在設定：
a = “可開支票進行支付的單位活期存款“，簡稱“企業活期”
b = "居民儲蓄存款＋單位定期存款＋單位其他存款＋證券公司客戶保證金"，筒稱“定期存款” (亦有被稱為准貨幣）
那麼，M2 =M0 + a + b ；這裡就是表達貨幣供應M2是由這三個成份構建起來的, M2= 硬幣紙幣 + 企業活期 + 定期存款。其中M0 對M2的佔比很少，過去15個月的平均只有3.8%；企業活期a佔比19.6%。定期存款b才是擔大旗的，貢獻76.6%。
M1負增長
今年五月M0是在增長，但M1 下降4.6%；原來企業的活期存款a是下降7.5%！企業活期在今年依始出現了下降趨勢。長週期觀察可以見到企業活期在2022、2023已停止增長了。
由於M2是相當於存款總額，M2也可以按存款人分成四類：住戶、非金融企業、財政存款、非銀行金融機構。非金融企業存款在今年五月下跌3%。簡化企業存款 = 活期a + 定期，活期佔企業存款的7成。雖然定存仍有增加但總體上依然要下跌。這也許說明企業並不是把活期轉定期那麼簡單。
企業的活期存款是為了支付日常運營的需要而留著，收縮了表示可能 1. 業務少了就用不著持有過多活期， 2. 錢拿去償還債務了，手頭現金少了。目前未有足夠資料作進一步判斷，但下降就不是好消息。
企業活期存款去年由上升到橫盤，到今年下跌走勢，勾勒出企業經營上的一個轉變。
淨投放的威力
人行對調控市場的貨幣供應有著多種工具：逆回購、SLO、SLF、MLF、PSL...等，對市場作出資金投放和回籠。
由於我國的外彙佔款自2016年起至今已沒有增長，只是維持存量，餘額保持在21-22萬億元之間變化不大。那麼外彙佔款對拉升貨幣供應的作用已消失。於是可以利用人行公告中的淨投放金額來做一個簡化版的貨幣乘數效應做參考：
參考乘數效應 = M2增量 / （本期淨投入+0.5*上期淨投入）
公式設計的邏輯是：央行投入的傳導和放大效應是需要時間周轉，央行的各種工具針對的時間性都不相同，為簡化計算所以上期的投入隨機打個五折，更早期的投入則假設沒有效力。
多年來此參考乘數效應指標一直在下降，顯示出邊際遞減的回報率。人行的淨投放推動貸款的功力在減弱中。這應該是去槓杆化、去産能化下和轉向新質生產力的結果。
總結
今年前五個月深圳出口同比增長34.3%。佛山出口下跌33%。佛山的傳統出口産品機電、服裝、陶瓷、燈具、照明出口都有不同情度的下跌。企業的轉形正在路上。
本文嘗試以多個方式和角度來觀察貨幣供應的情況，數據顯示一個轉弱的經濟環境。在未來經濟轉型的過程中，這些分析指標將會發生變化。
