美國汽油價格暴漲的的故事

 能源仍然是今次俄烏仲突的第一重點，美國出現的危機是零售汽油價格繼續攀升，令全國人民吃不消。美國不是産油大國嗎?  為何會出現這種情況呢？

檢查一下數據發現，美國的煉油産能利用率今年維持在90％，並非沒有迴旋的餘地，所以並不是煉油産出的問題。

再往下看，美國的煉油大厰主要集中在南部，成品油主要通道油管向全國輸送。運送成品油的管道利用率一般都在七成以下，所以並不是運輸的問題在卡脖子。

然而，現時美國氣油庫存在東岸已降到2014年的低位，在東北更低至2011年水平。柴油的供應情況更糟，庫存水平跌回2004年了！ 柴油用於貨車卡車，時值物流量上升，令所有美國企業或多或少都要面對。

有美國媒體說美國增加了成品油出囗，這與事實不符。美國EIA提供的數據，在今年2月俄烏仲突爆發後，美國的成品油出囗並未見增長；現在出囗量此2019年還差很多。美國怎麼可能犧牲自己援助別人？

出現美國本土零售油價上升的局面，就是商家們認為成品油價格將要回落，所以就不進貨，等跌了價才去買。但是疫情後的復甦令汽油、柴油及航空油的需求快速增加，消耗庫存比想像的快。庫存下降反過來刺激了價格，零售油的期貨價格拉高。

Crack Spread 反映的是裂解（提煉）出不同成品與原油的期貨合約價差，一般是煉油企業的風險對沖工具，也是市場觀察石油業的一個方法。

美國制裁俄羅斯石油，推高了石油的價格，但是零售汽油和柴油的升幅比石油價格還厲害！EIA 在5月10日的月報提及原油與超低含硫柴油的期貨價差，裂解價差Crack Spread ，歐洲美國和新加坡都在上升，但美國的在四月升的特別強勁。藍色是歐洲的裂解價差，棕色是新加坡，綠色是美國紐約港。美國的柴油零售價格升幅比歐洲和亞洲高得多，顯然的不合理。

下圖棕色缐是汽油與原油的裂解期貨價差。

零售價上升並非純因原油價格上漲，其結果是美國的煉油企業正賺得盤滿砵滿。對美國汽油零售價，有期貨叫RBOB等多種，提供了炒作的機會。在美歐制裁俄羅斯下，各種商品期貨大幅波動，炒味濃厚。今回的零售油價同樣充滿了炒味，表露出市場的行為模式。

在謀利的策略上有人囤積居奇，有人飢餓營銷。美國不缺原油也不缺成品油，零售油價將會有所回落，美煉油企業的股價又會波動了。