由超低息時代走出來就要去槓杆

現在大家在猜美國今年會加幾次息, 兩次或三次? 加息似乎是勢在必行。那麼加息的衝擊會怎樣?

以下是美聯儲局提供的美國國債收益率由2013 - 2017 每年的第一天收市價比較。其中2015, 2016 及2017的曲線呈現出逐漸上移的態勢。

借錢做槓杆作投資的,必然是借短期息的,下圖集中看短期利率情況。可以見到利率上升頗快, 對借款人的壓力很大, 低息環境漸漸消失。借款人要支付的利息比美國政府為高, 如果以槓杆投入短年期的投資級別債券, 這時便會發現資本金成太高了, 需要減槓杆了。

短期利率對借錢的人非常重要。2012-2015的三年間, 利率仍很低, 但之後2016,  2017便一直往上移。若美國今年繼續加息, 那減槓杆的投資者人亦會增加。 短年期的投資級別債券將變得很不吸引,  同樣的,股票息率亦同樣受衝擊, 致股價下跌。

在借賃成本上升的壓力及投資固定收益要求更高回報的互相推動下, 部份投資者需要去槓杆, 投資需求下降。目前香港散戶投資者的融資成本巳升有至2%或以上, 是時侯小心部署了。雖然孳息率曲線的長息較短息高, 有一定息差給投資者穫利, 但亦有部份投資工具的回報率是鎖定的, 在加息環境下對投資者不利。況且,長年期的債價也在下跌。

2014年的長息較現時高得多, 但短期利率還是很低。現在不少投資者正面對做槓杆成本上漲的新環境。2017年給出的美國國債長年期的息率升得比較慢, 反映大家對前景是憣慎的。