日經與日元, 匯率風險

看這幅圖,  日經指數(黑色線) 與日元對美元匯價(紅線) 竟然是如此吻合.  買日經還是沽日元好? 一般來講投資外幣資產(如買入外幣股票指數基金/ETF,債券等), 就沽外幣對冲滙率風險.  萬一外幣跌你就賺來補償資產上因匯率轉換上的損失.  於是就等於扣除匯率的影响只有資產價值變動成為投資回報.  如果沒有對冲匯率風險,  日股升了但匯價下跌就使回減少.

例:
買入那天:  日經14,000  日元97  (2013.10.09)
之後賣出:  日經15,000  日元99  (2013.11.14)
不做外匯風險管理,  情况是:
   投入US$144 ( 14,000/97), 得到 (15,000/99)=151.  回報率=4.8%, 穫利$7.
做外匯對冲就係:
   a.  投入US$144 (14,000/97), 到期是Yen15,000,
   b.  先沽14,000日元, 袋US$144 (14,000/97), 到期平倉用15,000中的14,000. 剩下1,000.
        兌回美元Yen 1,000 /99= $10.
   結果是:  投入$144-$144=0, 到期得$151-$141 =$10 !
當然以上未計利息及手續費等.  但就是一個套利的交易.  日經與日元若保持這一升一跌的關係就會使投資回報最大化. 只在於日經由14,000至15,000的升值作回報.

假如日經升了, 日元也升了, 由97升到94.  那麼沽日元的那隻脚就要輸, 以致总回報下降.
不做外匯風險管理,  情况是:
   投入US$144 ( 14,000/97), 得到 (15,000/94)=159.  回報率=10.4%, 穫利$15.
做外匯對冲就係:
   a.  投入US$144 (14,000/97), 到期是US$159,
   b.  先沽14,000日元, 袋US$144 (14,000/97), 到期平倉用US$149 (14,000/94)買回日元.
   結果是:  投入$144-$144=0, 到期得$159-$149 =$10 !  較$15利潤小了$5但無匯率風險之憂.
$15利潤, $10是日經上升, $5是匯率上升.  做了外匯風險對冲當然不會賺這個$5.

關鍵是日股的上升能力.